Mientras que las expectativas sobre el nivel de actividad y del mercado laboral prácticamente no evidencian variaciones, las perspectivas sobre el nivel de precios en la economía volvieron a mostrar una baja en el mes de junio, según la Encuesta de Expectativas relevada por el Banco Central del Uruguay (BCU). La mediana de los expertos, espera un recorte de la tasas de política monetaria de 25 puntos básicos antes de fin de año, aunque hay quienes entienden que podría haber una suba.
Los datos oficiales del crecimiento del primer trimestre del año prácticamente no movieron las expectativas de instituciones y analistas consultados por el BCU, y la mediana de la encuesta estimó una expansión del PIB de 2,5% este año, y de 2% el próximo y en 2027. Las respuestas sobre el crecimiento para 2025 fueron desde un piso de 1,8% a un techo de 3,1%, mientras que para 2026 oscilaron entre 1,4% y 2,8% y para 2027 en entre 1% y 2,6%.
La encuesta de junio también incluye una previsión de crecimiento de mediano plazo (promedio anual de crecimiento para los próximos cinco años), donde la mediana de los analistas estima una expansión de la actividad de 2,5% al año, con respuestas que van de un mínimo de 1,5% a un máximo de 3%.
En lo que respecta al mercado laboral, los analistas consultados no esperan grandes cambios ni en el empleo (que oscilaría entre el 59,5% y el 59% en los próximos tres años), ni en materia de desempleo, que se mantendría en torno al 8% de la población económicamente activa hasta 2027.
Respecto al resultado fiscal, se espera que el 2025 cierre con un déficit del 4% del PIB, para luego irse reduciendo levemente en 2026 a 3,9% y en 2027 a 3,65%.
Sobre el tipo de cambio, se espera una leve apreciación del dólar hacia fin de año, cuando el billete verde cerraría en 42,4 pesos cada unidad, según la mediana de la encuesta. No obstante, hay una gran amplitud de pronósticos, que van desde un mínimo esperado de 40,9 pesos a un máximo de 45,2 pesos. En los años siguientes se seguiría apreciando, cerrando –según la mediana de la encuesta- en 43,8 pesos en diciembre de 2026 y en 45,45 pesos en diciembre de 2027.
Inflación y tasas
Por su parte, las expectativas de inflación volvieron a mostrar una baja en la encuesta de junio, y la mediana de los analistas espera que cierre el año en 5%. Las respuestas de los expertos fueron desde un piso de 4,2% a un techo de 5,7%. El año próximo habría una aceleración del nivel de precios, que cerraría el año con un aumento de 5,3% según la mediana del sondeo, con respuestas que van desde 4,6% a 6,5%. En 2027 volvería a moderarse, con un aumento de 5,2%.
Visto a un horizonte de cinco años, los analistas prevén una inflación del 5% anual en promedio.
En cuanto a la tasa de política monetaria, la mediana de los expertos prevé que en lo que resta del año en curso haya un recorte de 25 puntos básicos en la tasa de interés, que se ubicaría en el 9%. No obstante, algunos creen que puede haber hasta dos recortes de cuarto de punto (o uno de medio punto), mientras algunos analistas esperan una variación de igual magnitud, pero en sentido inverso.
Para 2026 la mediana estima una TPM en 8,5% para final del año, que se mantendría en 2027, y pensando en un horizonte de cinco años, se visualiza una tasa de 7,75%.
