La inflación interanual se ubicó en 5,05% y el salario real creció 0,56%. Con expectativas dentro del rango meta del BCU, el costo de vida muestra señales de estabilidad para este año.
Por Sofía Tuyaré (*)
En la evaluación del contexto económico de un país, el comportamiento de los precios es un factor central. La inflación incide directamente sobre el poder de compra de los hogares, y su evolución está estrechamente vinculada a variables como el tipo de cambio, el salario real y las expectativas del mercado.
En los últimos meses, Uruguay ha registrado niveles de inflación interanual dentro del rango meta, en un escenario de relativa estabilidad cambiaria y con ingresos reales que se mantienen prácticamente constantes.
Inflación
Según el Instituto Nacional de Estadística (INE), el Índice de Precios del Consumo (IPC) aumentó un 0,11% en mayo respecto al mes anterior. En lo que va de 2025, el IPC acumuló un incremento de 2,82%, mientras que la inflación interanual se ubicó en 5,05%, marcando una leve desaceleración frente al mes anterior.
Desde junio de 2023, la inflación se ha mantenido de forma ininterrumpida dentro del rango objetivo de entre 3% y 6% establecido por el Banco Central del Uruguay (BCU), completando así 24 meses consecutivos dentro del margen previsto por la autoridad monetaria.
Por su parte, la inflación subyacente —que excluye frutas, verduras frescas y combustibles— aumentó un 0,22% en mayo, acumulando una variación de 5,77% en los últimos 12 meses. Este indicador, al eliminar los componentes más volátiles, permite analizar la tendencia de base en los precios y sugiere que persisten ciertas rigideces en el proceso de desinflación. Continúa cerca del límite superior del rango.
Inflación de Uruguay, últimos 12 meses
Fuente: elaboración propia en base a datos del INE.
Salarios
En abril de 2025, el Índice Medio de Salarios (IMS), elaborado por el INE, registró un aumento de 0,42% mensual y de 5,95% en términos interanuales.
En cuanto al poder de compra, el Índice de Salario Real —que ajusta por el efecto de la inflación— mostró una leve suba mensual del 0,1%. En el acumulado del año (enero–abril), el salario real creció 1,85%, mientras que en la medición interanual el incremento fue del 0,56%. Este leve incremento refleja una recuperación moderada del poder adquisitivo.
Variación del Índice de Salario Real, últimos 12 meses
Fuente: elaboración propia en base a datos del INE.
Dólar
El tipo de cambio nominal se mantuvo relativamente estable en las últimas semanas, con un valor cercano a los 41,5 pesos por dólar para la cotización interbancaria.
El comportamiento estable del dólar contribuye a contener la inflación, al reducir presiones sobre los precios de los bienes transables, particularmente aquellos importados o con fuerte componente de insumos externos.
Expectativas
En un contexto global de bajo crecimiento y con señales de menor dinamismo en la economía local, el Comité de Política Monetaria (Copom) del Banco Central decidió mantener la Tasa de Política Monetaria (TPM) en 9,25%. La medida busca consolidar el proceso de desinflación y alinear las expectativas con la meta de inflación de 4,5% anual.
La Encuesta de Expectativas de Inflación del BCU, correspondiente a mayo, reveló que la mediana de los analistas proyectaba una inflación mensual de 0,28%, levemente por encima del dato efectivo (0,11%). Las proyecciones indican que la inflación se mantendría dentro del rango objetivo durante 2025 y 2026, con un cierre esperado en torno al 5,4% este año.
A su vez, el INE publicó los resultados de la Encuesta de Expectativas Empresariales. En mayo, la mediana de los empresarios encuestados estimó una inflación del 6% para 2025, ubicándose así en el límite superior del rango meta.
(*) Economista, integrante del departamento de Consultoría de CARLE & ANDRIOLI, firma miembro independiente de Geneva Group International.
