La Asociación Nacional de AFAP del Uruguay (Anafap) organizó la conferencia “Competencia en el mercado de AFAP: Impacto de las nuevas regulaciones”, donde el economista Leandro Zipitría analizó las recientes reglamentaciones dirigidas al mercado de administradoras de fondos de pensiones. Facilitar información a los afiliados o simplificar la movilidad entre los fondos fueron planteados como mecanismos más adecuados.
En nuestro país, el régimen de fondo de pensiones está establecido por la Ley Nº 16.713 del año 1995 que prevé los regimenes previsionales y los niveles de ingreso. Al crearse la figura de AFAP, se habilita como administradores al Banco de Previsión Social (BPS), el Banco de Seguros del Estado (BSE) y el Banco de la República Oriental del Uruguay (BROU). Si bien en un principio había seis AFAP, actualmente son cuatro las que conforman el mercado, siendo República AFAP la única entidad pública y con mayor participación.
En el año 2013, se promulgó la Ley N° 19162 de Modificación del régimen de ahorro individual jubilatorio y este año surgió la normativa N° 19590, también denominada “Ley de los cincuentones”.
Para analizar los efectos de las nuevas reglamentaciones, el pasado miércoles 21 de noviembre tuvo lugar la conferencia “Competencia en el mercado de AFAP: impacto de las nuevas regulaciones”, organizada por la Asociación Nacional de AFAP del Uruguay (Anafap). En este marco, el economista Leandro Zipitría presentó su trabajo al respecto.
Zipitría analizó los nuevos cambios regulatorios, como lo son el tope a la comisión de administración en un porcentaje de la menor comisión y la asignación de oficio a la AFAP de menor comisión de administración, sobre la cual dijo que no necesariamente beneficia al afiliado, dado que la variable relevante es la rentabilidad neta que ofrece el fondo.
Respecto al tope a la comisión de las AFAP, el economista indicó que es “una estrategia legislativa que genera una posible restricción a la competencia, al dar una ventaja a la empresa dominante del mercado”.
Por su parte, el economista sugirió mecanismos alternativos, como facilitar información a los afiliados o simplificar la movilidad entre fondos. Asimismo, mencionó que en caso de ser necesaria la regulación de la comisión, no es conveniente que sea realizado utilizando como referencia a la empresa dominante del mercado.
Los problemas asociados a la falta de racionalidad de los usuarios, propios de la complejidad del mercado, se agregan a los problemas de asimetría de información, lo que provoca problemas de agencia, señaló por otra parte. “La regulación debe balancear estas fallas del mercado”, sostuvo.
Estos problemas de información tratan sobre el futuro, acerca de cómo actuar frente al riesgo y sobre los problemas de manejar productos sofisticados como los instrumentos financieros.
En definitiva, el economista surgió que se instrumenten mecanismos que faciliten a los afiliados informarse sobre la rentabilidad de su fondo y las alternativas del mercado.
De igual forma, comentó que se debería facilitar el movimiento de afiliados entre instituciones para aumentar la competencia en el mercado y que se podría obligar a las instituciones que reciben traspasos de afiliados a informarlos sobre la rentabilidad neta del fondo al que está ingresando.
Zipitría mencionó, tomando en cuenta ambas regulaciones, que la forma en la que está diseñada la normativa tiene “fuertes consecuencias sobre el desarrollo de la competencia en el mercado”. En ese sentido, aseveró que la necesidad de controlar los problemas de agencia “llegó a imponer límites sobre el portafolio de empresas de forma de limitar el riesgo al que puedan estar expuestos los afiliados”. Esto deriva, agregó, en que las empresas se ven limitadas en la posibilidad de diferenciarse y ofrecer una mayor rentabilidad, continuando la máxima de riesgo y rentabilidad vinculados directamente.
Nueva asunción
Durante la ocasión, María Dolores Benavente asumió como nueva presidenta de Anafap, quien señaló la importancia de que todas las AFAP busquen aquellos puntos en pro del afiliado. “Eso nos tiene que unir más allá de todo lo que nos separa en la competencia, y que es sano que así sea”, expresó.
Además, Benavente comentó que las recientes regulaciones en el mercado de las AFAP -que incluyen a las leyes Nº 19162 y 19590- son preocupantes, por lo que ameritaban un estudio independiente y objetivo, como el presentado por el economista Leandro Zipitría.
Asimismo, denominó al ahorro voluntario como “crucial” para que las personas tengan una buena jubilación, sobre todo, “en un país con un crecimiento de actividad de entre el 23 y 25% de informalidad, con una densidad de afiliados baja y con huecos”. A la vez, opinó que tendría que haber un segundo fondo para jóvenes, con más rentabilidad.
