Aunque sin llegar a niveles alarmantes, hasta hace unos años la costumbre era ver la inflación anualizada superando el rango de tolerancia fijado por las autoridades de gobierno. Sin embargo, la realidad cambió y ya van tres años desde la última vez que la inflación superó el techo de la meta.

Actualmente, el objetivo de las autoridades es ubicar la inflación en 4,5%, con un rango de tolerancia de 1,5 puntos porcentuales, es decir, que se ubique entre el 3% y el 6%. Desde junio de 2023, el Índice de Precios al Consumo (IPC) se ubica por debajo del techo del rango y desde junio de 2025 se ubica en el centro de la meta o por debajo. De hecho, en marzo, por primera vez desde que la política monetaria se rige por metas de inflación, el dato se ubicó por debajo del piso del rango de tolerancia (2,96%).

Sin embargo, la intervención militar de EEUU e Israel en Irán, y la crisis generada en el estrecho de Ormuz, clave en el comercio internacional del petróleo, generaron gran incertidumbre sobre la evolución del precio del oro negro y su correspondiente impacto sobre los combustibles y otros productos. De hecho, en abril el IPC registró en Uruguay un aumento interanual, ubicándose en 3,16%, provocado en buena medida por la incidencia del aumento del precio de los combustibles.

Pero más allá de esta incertidumbre que se mantiene, las expectativas de expertos e instituciones consultados mensualmente por el Banco Central (BCU) se mantuvieron prácticamente incambiadas y alineadas con el centro de la meta. La mediana de la última encuesta espera que la inflación anualizada cierre el 2026 en 4,6%, mientras que en el sondeo de abril se esperaba que lo hiciera en 4,5%. Las respuestas fueron desde un mínimo de 3,81% a un máximo de 5,2%. Mirando hacia adelante, la mediana de los encuestados espera que la inflación se ubique en 4,5% tanto al cierre de 2027 como de 2028. Las respuestas extremas para el año próximo fueron de 3,7% a 5,4%, mientras que para 2028 se posicionaron entre 4% y 5%. Estos pronósticos marcan que ninguno de los consultados ve a la inflación ubicándose por fuera del rango de tolerancia.

PIB

Por otra parte, las estimaciones para el crecimiento de la economía se mantuvieron sin cambios respecto a abril. La mediana del sondeo de mayo espera un crecimiento de 1,35% para este año, y las respuestas de los analistas fueron desde un piso de 0,3% a un techo de 1,3%. Para 2027, la mediana espera un crecimiento de 1,7%, con respuestas que fueron desde 1,3% a 3%, mientras que para 2028 se espera una expansión anual de 2%, con contestaciones que fueron de 1,3% a 2,28%.